【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE)周一小幅收高，在上个月触及11年高点后盘整。

  【市场信息】1、截至5月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只为81艘，此前为79艘，待运糖数量为360.58万吨，此前一周为342.7万吨。

  【现货报价】山东栖霞80#商品果价格4.2元/斤，与昨日持平，蓬莱80#商品果价格4.1元/斤，与昨日持平；陕西洛川75#商品果4.8元/斤，与昨日持平，咸阳旬邑80#商品果4.5元/斤，与昨日持平，渭南白水4.7元/斤，与昨日持平；山西运城临猗80#起步统货2.8元/斤，与昨日持平；甘肃静宁75#客商货4.2元/斤，与昨日持平；广东批发价格80#洛川货3.6-3.8元/斤（筐装），75-80元/箱（15斤/箱），85#甘肃货批发价格4-4.2元/斤（筐装，毛批）。

  【现货动态】山东交易热度继续维持，现货价格偏硬，客商按需采购。西部副产区剩余货源不多，质量逐渐下滑，客商采购意愿不高，主产区交易尚可，价格稳定。本周进入集中梳果期，洛川人工梳果费用上涨至150元/人/天。广东批发商业市场到车增多，槎龙市场到车23车左右，下桥到车15车左右，江门到车11车左右，到车消化压力不大，市场交易氛围尚可。

  【期货动态】CBOT玉米上一交易日收高，受助于小麦和大豆期货上涨，以及巴西干旱天气担忧。

  【现货报价】玉米：锦州港报价2590元/吨，下跌60元/吨；蛇口港报价2690元/吨，下跌30元/吨；哈尔滨报价2520元/吨，下跌40元/吨。淀粉：黑龙江报价2960元/吨，与昨日持平；山东报价3130元/吨，下跌20元/吨。

  【市场分析】东北玉米价格偏弱运行，市场气氛悲观，贸易商出货积极性较强，企业收购态度保持谨慎。华北价格逐步趋稳，少数深加工报价小幅上调，整体采购心态不佳，贸易商及下游企业相互博弈。销区市场行情报价跌幅较大，受小麦价格、玉米期货价格下降，进口谷物替代影响，需求持续不振。

  淀粉方面，华北地区价格普跌，原料价格下降导致下游买货积极性不高，挺价心态受影响。华南地区下业签单拿货积极性一般，短期价格或将跟随产区下调。

  【盘面回顾】近期由于国内的海关进口政策变化，大豆的卸港和进场的时间明显后延，对现货市场形成明显的影响，但由于最终的供给当前来看，并不会出很大的问题，因此现货强势，盘面持续波动切换近远端交易逻辑。

  【供需分析】由于国内进关政策的问题，充分供给带来的盘面下行的预期和现货走弱预期因此减弱。供给方面看来，远端继续保持偏宽松的预期，但当前的现实继续维持紧张状态。在最悲观的预期下，该政策将持续保持常态化运行，尽管后续进港的所有大豆都将延后进关时间，但自三月以来我国十分宽松的巴西买船在五月以后都会陆续到港，到港并不可能大量消失的情况下，国内的蛋白供给预期将会在6-9月继续表现为稳定的宽松状态，这将会部分抵消美豆种植期带来的情绪性天气升水（该情绪性主要以最终不会明显影响单产水平为理解，即更多表现为噱头的炒作而非实质的干旱减产导致利多）并可能将期间的价格波动在后续时间拉平，考虑蛋白价格的波动率未来将会下降。而消费方面，当前来看，养殖继续表现为微亏状态，产业并没有因此出现产能的加速出清，考虑还需要一段时间的亏损来筑底，因此养殖对蛋白的需求依旧需要平常看待，无法乐观预估，性价比依旧会是养殖企业的头号关注目标。

  【后市展望】进关政策对盘面的影响在当前阶段放大的蛋白的价格波动率，后续考虑持续的大量到港以及检验过后的通关对现货供给的明显增多，豆粕的基差和波动率预期都会下行。

  【策略观点】考虑短期逢高（3600附近）低杠杆试空单，或以双卖宽跨式期权做缩豆粕的波动率。

  【盘面回顾】由于油脂库存的去化，隔夜油脂略有反弹，但由于印尼确认出口税率调减一档，降低进口成本压制价格。

  【供需分析】棕榈油：短期来看，由于近月买船节奏依旧偏紧，国内的棕榈油供给增量考虑较为有限，但由于印尼的出口税根据规则可能调降一档，有利于降低我国的进口成本并压制国内棕榈油价格。需求方面，由于北方地区天气明显升温，且后续天气预报显示全国范围内都会有明显的温度上升，将会刺激棕榈油进调和油的需求，当前的价差依旧有利于棕榈油的消费，国内棕榈油短期库存预期会继续下降，支撑棕榈油下方价格，更大的利空考虑需要配合全球经济衰退带来对能源等宏观情绪的衰退。

  豆油：由于国内的进关政策原因，大豆的供给偏紧，油厂的停机导致了豆油短期的供给增量可能有限，但由于气温上升后替代消费的缘故，豆油的提货情况表现一般，供给增长的没有到达预期对库存的影响也因为消费疲弱而抵消。在后续大豆进关后，供给的增加可能会明显压制豆油的价格，豆油价格的远期压力依旧明显。

  菜油：后续由于菜籽买船数量的明显减少，预期后续的压榨也会存在进一步下降的空间，菜油的累库速度考虑可能会有所放缓。但由于消费的缘故，库存的拐点考虑暂时不可能会出现。因此菜油依旧需要对豆油竞价来完成替代消费，菜油的价格压力依旧会持续。但短期由于中加关系的缘故，暂时需要规避政策带来的风险。

  【现货报价】昨日全国生猪均价14.30元/公斤，上涨0.06元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为14.43、14.15、14.05、14.10、15.00元/公斤，河南下跌0.02元/公斤，四川价格不变，其余分别上涨0.05、0.05、0.40元/公斤。

  1.供应端：供应量偏多，去化偏慢，且仔猪存在利润，部分养殖厂仍旧购买怀孕母猪，对下半年供应有压力；

  3.从现货来看：饲料端玉米价格可能继续下跌，导致对养殖利润的亏损有窄幅缩小，产能去化不明显，同时仔猪仍旧有利润，部分养殖厂依旧补栏怀孕母猪，或对四季度价格造成影响；

  【南华观点】07合约在5月的供需基本面未变，政策的利好信息发布也只是短期对市场信心的提振，且收储的量对猪肉产量较小，因此短期情绪的反弹仍然是做空的机会，其他需注意6-7月猪病导致产能减少的幅度是否能大于当月的需求（正好对应生猪消费的淡季），影响会被削弱，同时注意6-7月雨季对南方猪病的影响，关注猪病情况对情绪影响从而传导至盘面，造成拉涨。

  【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为4.41元/斤，下跌0.03；主销区鸡蛋均价为4.70元/斤，下跌0.03，主产区淘汰鸡均价5.67元/斤，下跌0.07，淘汰鸡数量有所增加。

  1.供应端：四月蛋鸡存栏略微下降，当期仍在历史低位，出苗量连续增加，下半年供应偏多，2-4月上苗较多；

  【南华观点】从过去供需关系结合价格趋势看，过去的供应肯定是不多才有持续的高价，后市产能在蛋价下跌过程中淘汰会增加，供应依然存在不足。在需求上未来没有过去条件好，过去有节日支撑，后面不仅很久没有节日支撑，还有梅雨季节的谨慎心态，害怕出问题的情绪会让蛋价保持低位。07、08、09仍然偏空对待

  【期货动态】隔夜07合约收于5031元/吨，下跌63个点，跌幅1.24%。

  1、黑龙江省在全省启动地方调节储备大豆收购，计划收购总量47.88万吨，截止期限为2023年6月15日，本次下达计划为最高限量收购，收购价格统一为2.775元/斤。

  2、据农情调度，截至5月13日，黑龙江省旱田粮食作物已播种15187.4万亩，其中大豆已播种5657.1万亩，比去年同期快9.5%。

  【市场分析】国储收购工作结束后，整体余量依旧高于往年同期水平，且所剩大豆品质不佳，国家发改委及农业农村部等机构均组织前往黑龙江省展开调研，市场对新政策出台抱有较强的期待，目前黑龙江省计划开启新一轮大豆收购，且只收购当地农户大豆并严格要求，较好得保障了农民的利益，进而维持其良好的种植积极性，使得市场得到非常明显提振，黑龙江大豆现货价格重心上移，但长久来看，整体大豆市场供过于求格局未变。

  【南华观点】短期在政策提振下，市场信心恢复，豆一止跌反弹，但反弹力度还需关注新收购方式执行情况。

  【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨超2.5%，受外围市场普涨提振。隔夜郑棉涨幅近1.5%。

  【外棉信息】据USDA最新发布的5月份全球棉花供需预测报告，2022/23年度全球棉花产量预期环比小幅增加，消费量环比小幅调减，期末库存环比小幅增加，而首次发布的2023/24年度供需预测，全球棉花总产同比小幅调减但消费量同比大幅调增，市场对全球需求缓慢回暖抱有较强期待。

  【郑棉信息】截止到2023年5月14日，新疆地区皮棉累计加工总量623.76万吨，同比增幅17.38%。据中国棉花协会四月调查，预测2023年度全国植棉面积为4148.9万亩，较3月底调查减少6.9万亩，同比下降5.2%。目前全疆逐渐趋于回暖，棉农进行了及时的补种或重播，但后续若天气再出异常，农户或将选择改种其它作物。需求方面，下游新增订单减少，终端整体走货放缓，布厂开机率下滑显著，成品小幅累库，淡季氛围逐渐显现。

  【南华观点】短期产区新棉种植情况逐渐恢复，而需求端有所转弱，棉价或以宽幅波动为主，但目前仍处新棉种植天气敏感期，在面积减少的情况下单产边际影响增大，持续关注后续新疆天气情况，等待供应端扰动时机。

  以上评论由南华研究院分析师边舒扬Z0012647及助理分析师周昱宇F03091976、陈嘉宁F03094811、王一帆F03099649提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

  本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。

  本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这一些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生一些变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时来更新本报告所涉及的内容并通知客户。

  本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当最大限度地考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行有关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

  本公司的销售人员或其他专业技术人员可能会依据不同假设和标准、采用不一样的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司有几率存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。